1. Pfizer

Американская компания Pfizer не смогла закончить 2016 год как планировалось. Выкуп компании Allergan не состоялся, так как американские власти ужесточили налоговое законодательство и практически закрыли налоговую лазейку, которую Pfizer хотела использовать для передислокации штаб-квартиры компании в Ирландию.

Несмотря на эту неудачу, компании Pfizer удалось увеличить оборот на 5% до 52,82 млрд долларов США и вернуться на первое место в списке ведущих мировых фармацевтических компаний. Показатель прироста в 2,8 млрд долларов США был достигнут благодаря увеличению объемов продаж таких препаратов, как Ibrance, Lyrica, Eliquis Xeljanz и Xantix. Продажи одного только противоракового препарата Ibrance возросли с 723 млн в 2015 году до 2,14 млрд долларов в 2016 году. При этом Pfizer и в 2016 году продолжила свою агрессивную политику, направленную на приобретение чужих активов. Так, за 14 млрд долларов США была приобретена американская компания Medivation и, тем самым, Pfizer получила препарат Xtandi для лечения рака простаты.

Выкуп компании Anacor позволил пополнить Pfizer свой ассортимент препаратом Eucrisa для лечения тяжелых кожных заболеваний. Последним шагом, направленным на укрепление портфеля противоинфекционных препаратов, стало приобретение всего ассортимента антибиотиков у компании AstraZeneca. Таким образом, Pfizer получила права на три уже зарегистрированных антибиотика (Zavicefta (ceftazidime+avibactam), Merrem (merepenem) и Zinfara (ceftaroline fosamil) и на две субстанции, находящийся на стадии разработки.

По словам руководителей Pfizer, выкупленный у AstraZeneca ассортимент антибиотиков расширяет предложение компании в этом интересном и перспективном секторе фармацевтического рынка и содержит значительный потенциал для роста ее оборота. После смены президентской власти в США Pfizer снова надеется на смягчение налогового законодательства, что позволит вернуть зарубежные денежные средства и еще больше расширить возможности Pfizer для дорогих приобретений.

2. Roche

Швейцарская компания Roche и в 2016 году сумела удержать темп роста на уровне прошлых лет. Продажи концерна выросли на 4%, а оперативная прибыль на 7%. Roche и впредь будет делать ставки на внутренний органический рост и собственные разработки. Несмотря на то, что объемы продаж таких «устаревших» блокбастеров, как Avastin и Herceptin снижаются, именно на них приходится 53% (21,5 млрд долларов США) от объема продаж рецептурных препаратов.

В настоящее время компания испытывает большое давление со стороны биосимиляров. Такие производители биосимиляров, как американская Mylan и швейцарская Sandoz, зарегистрировали в Европе биоаналоги биологических продуктов Roche и постепенно начинают отбирать обороты у бывшего монополиста. Но компания Roche уже подготовила достойный ответ конкурентам.

Во-первых, она стала комбинировать в терапевтической практике свои препараты, например, Herceptin с Perjeta.

Во-вторых, в 2016 году компания Roche вывела на рынок 4 новых препарата и 9 средств диагностики. Среди новинок, такие препараты, как Tecentriq, Ocrevus, и Venclexte. Они обладают потенциалом продаж в миллиарды долларов США. Все это позволяет Roche оставаться во главе новаторов рынка.

3. Novartis

Швейцарская компания Novartis в 2016 продолжала разбираться со своими внутренними проблемами. В результате продажи компании в ушедшем году снизились на 2%, а чистая прибыль на 7%. Различные структурные изменения еще не оправдались, а приобретенный у GlaxoSmithKline онкологический ассортимент не скоро покажет нужные результаты. Дело в том, что приобретенные препараты еще не в состоянии компенсировать потери от патентного обвала. Примером может являться препарат Gleevec (-28% продаж).

Офтальмологическое подразделение Alcon не смогло выйти из кризиса и показало убытки в размере 120 млн долларов США. Руководство компании Novartis открыто говорит о возможном выделении данного подразделения из концерна. Из-за того, что продажи новых препаратов (например, кардиологический препарат Entresto) отстают от ожиданий, а генерическая конкуренция отвоевала значительные рыночные доли у бывших блокбастеров Novartis, компания фокусирует свои научные разработки на такие избранные проекты, как Ribociclib, Consentyx и биосимиляры, которые продвигает ее генерическое подразделение Sandoz. Новый управляющий директор Joseph Jimenez должен еще показать, что предпринятая реструктуризация компании приносит нужные хозяйственные результаты.

Следует отметить, что 30 августа 2017 года произошло событие, которое имеет большой потенциал в плане увеличения оборота компании. Управление по контролю за пищевыми продуктами и лекарственными средствами США (FDA) одобрило первую в мире генную терапию - Kymriah (tisagenlecleucel) компании Novartis Pharmaceuticals, которая создана на основе технологии CAR-T и предназначен для лечения В-клеточного острого лимфобластного лейкоза, рефрактерным к другим методам лечения или имеющим рецидив заболевания, у детей и молодых пациентов в возрасте до 25 лет. Для справки:
Kymriah - генетически модифицированная аутологичная Т-клеточная иммунотерапия.

Каждая доза Kymriah представляет собой индивидуальное лечение, созданное с использованием собственных Т-лимфоцитов отдельного пациента. Т-лимфоциты пациента собираются и отправляются в производственный центр, где они подвергаются генетической модификации. В их геном вводится новый ген, под контролем которого в клетке начинает синтезироваться специфический белок (рецептор химерного антигена или CAR). Рецептор химерного антигена, находясь на поверхности Т-лимфоцитов, способен связываться со специфическим антигеном (CD19) раковых клеток, и нацелено уничтожать их. Соответственно, после модификации Т-лимфоциты вводятся обратно пациенту и уничтожат раковые клетки. Цена за одну инфузию Kymriah составит 450 000 долларов США.

4. Johnson & Johnson

Американский гигант J&J продолжает делать ставку на развитие фармацевтического подразделения и безрецептурного бизнеса. В 2016 году их в обороте компании выросла и составила 68%. При этом фармацевтическое подразделение приросло на 6,5%, а безрецептурный бизнес на 2,7%. Данный прирост был достигнут за счет увеличения продаж новых препаратов, а именно противоопухолевого препарата Imbruvica, продажи которого выросли на 86% до 1,2 млрд долларов США.

С выкупом швейцарской биотехнологической компании Actelion в 2016 году ассортимент J&J пополнился интересными инновационными кардиологическими препаратами и новыми молекулами Opsumit и Uptravi, которые имеют продажный потенциал в размере 1 млрд долларов США. Большой потенциал имеет также первый ингибитор БТК. По прогнозам аналитиков, его продажи к 2022 году составят 8 млрд долларов США.

5. Sanofi

Французская компания Sanofi вступила в 2016 год с рядом нерешенных вопросов. Новый управляющий директор г-н Brandicourt в свой первый хозяйственный год должен был доказать, что разработанная им новая стратегия приносит ожидаемые результаты. Уровень продаж в 2016 году, по сравнению с 2015 годом, снизился на 0,44%.

Компания провела ряд мероприятий направленных на снижение кооперативных затрат, в том числе, сократила рабочие места. Была завершена трансакция по обмену активов с немецкой компанией Boehringer Ingelheim (ветеринарное подразделение в обмен на безрецептурный бизнес). Такие новые препараты, как Praluent и Dengvaxia не оправдали ожидания, так как их продажи оказались ниже прогнозов Sanofi. Компания стала последовательно фокусироваться на отдельные бизнес-сегменты. К концу 2016 года компании Sanofi и Boehringer Ingelheim завершили свою сделку по обмену активами.

6. Merck

Американская компания Merck в 2016 году показала рост продаж на всего лишь 1%. Столь скромные результаты управляющий директор компании Кen Fraizer объяснил сложностью политической и экономической ситуации в США, которая вынуждает компанию работать в обстановке полной неясности и уязвимости. Несмотря на такие высказывания, продажи препаратов компании демонстрируют определенный рост. 

Так, продажи Januvia в 2016 году увеличились на 2%, Gardasil - на 13%. Однако наряду с этим вследствие генерической конкуренции наблюдается снижение продаж таких препаратов, как Remicade, Singulair, Isentress, Zetia и недавно приобретенного Cubicin. Merck посредством продажи своего безрецептурного подразделения планировала избавится от рисков данного сегмента, но в результате одностороннего фокусирования приобрела риски в другом сегменте рынка.

7. GlaxoSmithKline

У флагмана британской фармацевтической индустрии после реструктуризации и чистки ассортимента остались три основные бизнес-сегмента, а именно: инновационные рецептурные препараты, вакцины и безрецептурные препараты. Оборот фармацевтического подразделения увеличился на 3% до 16,1 млрд фунтов стерлингов. Однако именно в этой области GSK ждут последствия патентного обвала. Примером является противоастматический препарат Advair (fluticasone propionat). Если в 2016 году продажи данного препарата составили 1,83 млрд фунтов стерлингов, то, в соответствии с прогнозами экспертов рынка, в текущем году они снизятся до 1 млрд фунтов стерлингов. Продажи подразделения вакцин выросли на 14% и достигли 4,6 млрд фунтов стерлингов.

Совместная с швейцарской компанией Novartis компания по безрецептурным препаратам достигла продаж в размере 7,2 млн фунтов стерлингов, что на 9% больше, чем результат 2015 года. Этот рост опирался в основном на такие хорошо известные бренды, как Sensodyne, Voltaren и Panadol. Несмотря на достигнутые положительные результаты, британская компания должна в будущем доказать, что фокусирование на трех сегментах было правильным выбором для гарантированного будущего развитие.

8. AstraZeneca.

Несмотря на все предпринятые меры в 2016 году британская компания AstraZeneca не смогла приостановить снижение оборота на 7% до 23 млрд долларов США. AstraZeneca продолжает страдать от патентного обвала препаратов Nexium и Crestor, а также снижающихся продаж препаратов Symbicort и Advair на американском рынке. AstraZeneca решительно развивает, так называемые, платформы роста (Growth Platforms) и прощается с нерентабельными на их взгляд
препаратами. Так, в 2016 году AstraZeneca продала свой портфолио антибиотиков американской компании Pfizer за 1,5 млрд долларов США. 

В данный момент такая решительная политика приведет к снижению общего оборота компании, так как продажи AstraZeneca делает фокус на препараты и инновации для лечения онкологических, диабетических и респираторных заболеваний, которые развиваются с разным успехом и пока не оправдывают ожиданий. Однако управляющий директор компании г-н Pascal Soriot уверенно проводит политику фокусирования на эти сегменты. При этом самые большие надежды компания возлагает на новое поколение онкологических препаратов, базирующих на иммунологическом принципе лечения.

9. Bayer Healthcare

Как и в прошлые годы, в 2016 году подразделение Фарма у компании Bayer оказалось главным двигателем развития концерна в целом. Продажи рецептурных препаратов выросли на 8,7%, а подразделение безрецептурных препаратов показало рост на 3,5%. Чистая прибыль увеличивалась на 12% и достигла уровня 20,6%. Такой показатель ставит компанию Bayer в один ряд с такими ведущими европейскими производителями, как Novartis (22,8%) и Sanofi (19,3%).

Среди препаратов отличились: ингибитор свертывания крови Xarelto (+31%), препарат для лечения возрастной макулярной дегенерации Eylea (+33%) и противозачаточный препарат Mirena (+8,8%). Несколько иначе выглядит ситуация в подразделении безрецептурных препаратов. В то время, как продажи таких проверенных брендов компании Bayer, как Aspirin (2,4%), Bepanthen (9,2%) и Aleve (2,1%) продолжили расти, новоприобретенный в 2014 году у американской компании Merck за 11 млрд долларов США безрецептурный ассортимент никак не оправдывает ожиданий по продажам.

Продажи лидера данного ассортимента препарата Claritin в 2016 году упали на 2,6%, препараты из ассортимента зонтичного бренда Dr. Scholl продавались на 7% меньше, чем в предыдущем году. Так как спад продаж продолжался и в первом квартале 2017 года, компания Bayer уже учла в своем балансе 160 млн евро в качестве амортизации. Cкладывается впечатление, что Bayer существенно переплатила Merck за безрецептурный ассортимент.

Однако больше всего акционеров и инвесторов волнует факт приобретения американского аграрного гиганта Monsanto за гигантскую сумму 66 млрд евро. Ведущие аналитики рынка опасаются, что данная сделка: «ограничивает возможности Bayer развивать свой фармацевтический бизнес», «оттягивает нужные ресурсы от фармподразделения», «Bayer не обладает достаточными средствами, чтобы инвестировать в оба подразделения», «сделка по выкупу Monsanto значительно ослабляет возможности роста Bayer в фармацевтической области».

В действительности возникает вопрос: как Bayer планирует мобилизовать нужные средства для поддержки текущих продаж и финансирования новых инновационных разработок в своем фармацевтическом подразделении, который на сегодняшний день дает нужную ликвидность для развития химического концерна в целом?

10. AbbVie

Американская компания AbbVie в 2016 году продемонстрировала рост продаж на 12% (25,56 млрд долларов США). Большую долю в этом объеме занимает самый продаваемый в мире лекарственный препарат Humira (Adalimumab), продажи которого выросли в 2016 году на 14 % и достигли 16 млрд долларов США. Один препарат Humira отвечает за 60% оборота всего концерна AbbVie.

Только два препарата Imbruvica (1,8 млрд) и Viekira (1,5 млрд) перешагнули «звуковой барьер» в 1 миллиард долларов США. При этом нужно учесть, что противоопухолевый препарат Imbruvica (Ibrutinib) добавился к ассортименту компании только в 2015 году в результате выкупа компании Pharmacyclics. 

В целом управляющий директор компании г-н Richard Gonzalez подвел следующий итог: «То, что компания покажет по продажам и по прибыли можно назвать показательным для всей отрасли». Однако по всей видимости все зависит от того, как долго AbbVie сумеет поддержать продажи блокбастера Humira на нужном уровне.

11. Teva

2016 бизнес-год нельзя назвать самым успешным в истории израильской компании Teva. Продажи выросли на 9,5 % - с 20 млрд долларов США до 21,9 млрд долларов США. Компания «зацементировала» свою лидирующую позицию среди генерических производителей путем завершения процесса выкупа генерического ассортимента у ирландской компании Allergan (в прошлом Actavis) за 40,5 млрд долларов США. В 2016 году компании Teva удалось удержать на плаву своего топ-сейллера оригинального препарата Copaxone, который обеспечивает почти 20% продаж и 44% прибыли компании. Его продажи стабилизировались на уровне 4,2 млрд долларов США. 

Однако компания не реализовала поставленные перед собой цели бюджетного роста. Между тем, достижение именно этих целей необходимо компании, чтобы покрыть долговые обязательства, которые возникли в результате огромных приобретений последних лет. 

12. Gilead

После того, как американская компания Gilead в течение нескольких последних лет шокировала всех головокружительными темпами роста, она уже второй год подряд не в состоянии демонстрировать рост продаж. Оборот компании в 2016 году упал с 32,15 млрд долларов США до 30,39 млрд долларов США. Причиной данного развития стал драматический спад продаж блокбастеров компании, а именно, препаратов от гепатита С Sovaldi (sofosbuvir) и Harvoni (ledipasvir + sofosbuvir). Их продажи снизились в 2016 году на 34% и 33%, соответственно. Данный спад был обусловлен появлением конкурентных препаратов и снижением продажной цены на 50%.

Исходя из сложившейся ситуации, в 2017 году следует ожидать дальнейшего разочарования - уменьшения оборотов вплоть до 24 млрд долларов США. Но, необходимо учитывать, что в запасе разработок компании есть несколько субстанций, обещающих большие перспективы продаж, но это дело будущего. Текущая ситуация оказывает огромное давление на руководство компании в плане поиска компенсации сегодняшних потерь путем приобретения новых потенциальных активов.

Компания Gilead остается гиперактивной на рынке слияний и поглощений, как следствие в сентябре 2017 года Gilead Sciences согласилась купить одного из ведущих игроков на рынке технологий CAR-T компанию Kite Pharma примерно за 11,9 млрд долларов США. Напомним, что Kite Pharma стала первой компанией, подавшей заявку на регистрацию в ЕС иммунотерапевтического препарата на основе технологий по использованию химерных антигенных рецепторов (CAR-T). Препарат, разработанный для терапии агрессивной неходжкинской лимфомы, известен под названием аксикабтаген cилолейcел (axicabtagene ciloleucel) или KTE-C19. Согласно прогнозам, продажи пока еще экспериментального средства для терапии агрессивной неходжкинской лимфомы будут оцениваться миллиардами долларов.

13. Amgen

Американский лидер в области биотехнологий в 2016 году показал рост продаж на 6% до 23 млрд долларов США. Большой прогресс компания достигла в области расширения показаний и географии регистрации своих препаратов Parsabiv, Romosozumab и Erenumab. В области биосимиляров Amgen, с одной стороны, атакует такие оригиналы, как блокбастер Humira американской Abbvie, а с другой - защищается от атак биосимиляра швейцарской Sandoz на свой блокбастер Enbrel. Топ-селлеры Epogen, Neilasta и Enbrel компании Amgen в будущем ожидают большие проблемы.

Они будут связаны с конкуренцией со стороны биосимиляров и значительным снижением ценового уровня. В отдельных случаях эти дела решаются в судебном порядке с неизвестным исходом. Управляющий директор компании г-н Robert Bradway охарактеризовал ситуацию следующим образом: «Снижение уровня продаж по нашим препаратам частично начинает скрашивать рост оборота по нововведениям».

14. Eli Lilly

Несмотря не все существующие проблемы, американская компания Eli Lilly смогла в 2016 году увеличить оборот на 6% до 21,22 млрд долларов США. Лидерами продаж компании являются такие препараты, как Humalog, Cialis и Alimta. Благодаря большим усилиям они отстояли свои рыночные позиции в 2016 году. Однако в скором будущем такие топ-селлеры компании, как Cialis, Strattera и Effient, приносящие на сегодняшний день 1,5 млрд долларов США, потеряют свою патентную защиту. 

Между тем, у компании имеется достаточный запас по новым препаратам, которые уже в 2016 году дали оборот в размере 2 млрд долларов США. Вопреки этому, компания готовится к будущим возможным сценариям и сократила 485 рабочих мест в США.

15. Bristol-Myers Squibb

В 2016 году американская компания Bristol-Myers Squibb сумела увеличить оборот на 17%, что удалось сделать вопреки тому, что доходы от продаж препаратов Abilify и Erbitux на американском рынке вернулись, как оговорено в контракте, к японскому партнеру. Абсолютным лидером продаж является имунноонкологический препарат Opdivo (Nivolumab). Его продажи выросли на 3,774 млрд долларов США. Другие драйверы роста - противовоспалительный препарат Orencia (2,265 млрд долларов США) и препарат Sprycel (1,824 млрд долларов США) для лечения лейкемии.

Однако, Bristol-Myers Squibb вынуждена и констатировать и ряд неудач: препарат Opdivo (Nivolumab) не прошел клиническое испытание, проводимое для расширения показаний на рак легких, и продемонстрировал явные недостатки по сравнению с своим главным конкурентом - препаратом Keytruda. В результате Bristol-Myers Squibb отказалась от его терапевтического использования в комбинации со своим препаратом Yervoy. Этот факт привел к значительному снижению прогноза продаж на 2017 год и уменьшению рыночной капитализации компании (-35 млрд долларов США). Озабоченность акционеров сразу выразилась в смене руководства компании.

В правление компании был введен опытный менеджер по сделкам слияний и поглощений - г-н Carl Icahn. На не так много компаний, которые были бы в состоянии осуществить приобретение Bristol-Myers Squibb. Аналитики уже видят на горизонте очередную мега-сделку. Такие потенциальные инвесторы, как Pfizer, Roche и Novartis уже готовы потратить нужные средства. Но по словам аналитиков, стоимость активов компании Bristol-Myers Squibb достигает 100 млрд долларов США. 

Рассмотрим самые большие сделки на рынке слияний и поглощений в 2016 году. 

Таблица 4

Тор 15 слияний и поглощений в фармацевтической промышленности в 2016 годy

№	Покупатель	Страна	Цель	Страна	Сфера деятельности	Объем cделки, млн $ США
п/п
1.	Shire	Ирландия	Вахаltа	США	Орфанные лекарства	32 000
2.	Pfizer	США	Medivation	США	онкология	14 000
3.	Abbvie	США	Stemcentrx	США	онкология	9 800
4.	Mytan	Ирландия	Meda	Швеция	генерики	7 200
5.	Pfizer	США	Anacor Pharmaceuticals	США	дерматология	5200
6.	Lonza	Швейцария	Capsugel	США	контрактное производство	3 500
7.	Allergan Inc	США	Tobira	США	биотехнология	1 700
8.	Pfizer	США	AstraZeneca Aitibiotics	США	биотехнология	1600
9.	Galenica	Швейцария	Relypsa	США	биотехнология	1 500
10.	Jazz Pharmaceuticals	США	Celator Pharmaceuticals	США	онкология	1 500
11.	Astellas	Япония	Ogeda	Бельгия	биотехнология	968
12.	Sumitomo Dainippon Pharma	Япония	Tolero Pharmaceuticals	США	онкология	780
13.	Baxter International	США	Claris Injectables	Индия	генерики	625
14.	Gilead Sciences	США	Nimbus Apollo Inc	США	биотехнология	400
15.	ViiV Healthcare	Великобритания	Bristol Myeis HIV R&D porfolio	США	биотехнология	350

Источник: Pharma & Biotech 2016 in Review. Evaluate Pharma

В отличие от 2015 года, в 2016 году ситуация на рынке слияний и поглощений характеризовалась значительной уменьшенной динамикой. Если в 2015 году объем сделок в области фармацевтической промышленности достиг 188,9 млрд долларов США, то в 2016 году он снизился до 98,7 млрд долларов США. Число сделок сократилось с 283 в 2015 году до 184 в 2016 году. После налогового поражения американской компании Pfizer в борьбе за Allergan, инвесторы отошли от мега-сделок и сфокусировались на более мелких сделках. Свою роль сыграла и выборочная кампания в США, в течение которой оба кандидата обещали внедрение более строгих мер по контролю ценовой политики и хозяйственной деятельности фармацевтических компаний.

В общем, можно сказать, что в 2016 в политике фармацевтических компаний в области слияний и поглощений выделились два направления:

1. Закупка инноваций, необходимых для достижения дальнейшего роста.

2. Стратегический менеджмент продуктового портфолио.

Анализируя первое направление можно увидеть, что крупные игроки рынка приобретают активы в самых перспективных сегментах. В их числе: онкология, вакцины, дерматология, орфанные лекарства. Для иллюстрации второго направления, а именно обмена активами, можно привести пример сделки Sanofi с Boehrnger Ingelheim. Французская компания Sanofi укрепила свое подразделение по безрецептурным препаратам и увеличивала продажи в данном сегменте до 4,9 млрд евро. Boehrnger Ingelheim c приобретением подразделения ветеринарии доведет продажи своих ветеринарных продуктов до 3,8 млрд евро и станет одним из ведущих игроков в этом сегменте рынка. Именно эта цель стоит за такими видами сделок. Войти в лидеры рыночного сегмента и, таким образом, мобилизовать рыночные рычаги для улучшения результатов общей хозяйственной деятельности.

Настоящая гонка сейчас разразилась за немецкого производителя генериков - компанию Stada, Еще со второй половины прошлого десятилетия инвесторы старались выкупить одного из ведущих игроков немецкого генерического рынка. Компания Novartis приобрела в 2006 году немецкую компанию Hexal, а в 2009 году Teva использовала временные финансовые трудности семьи хозяев для поглощения компании ratiopharm. Если раньше за доступ в данный сектор немецкого фармацевтического рынка боролись иностранные конкуренты, то сейчас в бой вступили финансовые инвесторы.

В 2016 году Stada имела годовой оборот в 2,1 млрд евро, чистую прибыль в 85,9 млн евро и хорошую рыночную позицию в Германии, России и на Балканах.
Все началась с того, что самый крупный акционер компания AOC добивалась ухода президента наблюдательного совета г-на Abend и председателя правления г-на Retzlaff, которые были ярыми противниками любого приобретения.

В феврале сего года два американские финансовые инвестиционные компании представили свои предложения. Американская инвестиционная компания Advent International и Permira готовы заплатить акционерам 58 евро за акцию. Это означает, что данный инвестор готов заплатить 3,6 млрд евро за Stada.

Другой финансовый инвестор, британский Консорциум частных инвестиционных фондов Bain Capital и Cinven чуть ранее предложил 56 евро за акцию. Оба предложения не устроили руководство Stada. Переговоры были прерваны в одностороннем порядке. При этом был объявлен последний срок для подачи более привлекательного предложения. В конце концов 7 апреля инвестиционная группа Bain/Cinven вышла со следующим предложением: 65,28 евро за акцию и 0,72 дивиденда на 2016 год. Это значит, что инвестор предлагает сумму в 5,3 млрд евро за приобретение компании Stada. Данное предложение было принято руководством Stada. Но для полного одобрения сделки необходимо было получить согласие от 75% акционеров Stada. Следует отметить, что впервые в лице консорциума Cinven/Bain на немецком фармацевтическом рынке стремится к успеху инвестиционная финансовая группа, которая в будущем
вполне может снять Stada с биржевой котировки и провести фирменную политику на свое усмотрение.

Несмотря на ряд договорных гарантий о продолжении предпринимательского развития компании Stada, никто не может гарантировать, что в будущем Cinven/Bain не будет действовать как обычный финансовый инвестор, т.е. разделит ее на части и продаст по более высокой цене.

Но в конце июня появилось сообщение о том, что консорциуму Cinven/Bain в лице Nidda Healthcare не удалось набрать минимальное число акционеров. Таким образом, и это предложение было отклонено. По всей вероятности, акционеры Stada испытывали вышеупомянутые опасения или все же надеялись получить более выгодное предложение. Поэтому Cinven/Bain решил улучшить свою финансовую оферту и снова подать предложение. На данный момент эта увлекательная история все еще продолжается и 18 августа Консорциуму частных инвестиционных фондов Bain Capital и Cinven все же удалось получить 63,85% акций STADA по цене 66,25 евро за акцию.

Однако сейчас для полного контроля над компанией Bain Capital и Cinven должен довести свою долю акций до 75%. По этой причине STADA стала фактически объектом спекуляции между новым владельцем Bain Capital/Cinven (63,87%) и остальными акционерами, в том числе инвестиционной компанией Elliott Management, управляющей 15,24% акций. Elliott Management требует 74,4 € за акцию. В то время как на фондовой бирже цена за акцию превысила 80 €. Очевидно STADA столкнется с меркантильными интересами финансовых кузнечиков.

РЕЗЮМЕ:

В 2016 году мировой фармацевтический рынок продолжил динамичный рост. Несмотря на вялую рыночную динамику, такие традиционно основные региональные фармацевтические рынки как Северная Америка, Япония и Западная Европа, в силу своей проверенной годами системы здравоохранения и устойчивых систем страхового лекарственного обеспечения, доминируют на мировом рынке и определяют основные направления его инновационного развития. Однако, такие страны как Китай и «Pharmerging Markets» набирают темпы роста.

С каждым годом они сокращают отставание и добавляют рыночную долю. Интересно рассматривать, какие именно терапевтические группы лекарств определяют и будут определять будущее развитие фармацевтической отрасли. Рассмотрев перспективы огромного количества препаратов, нужно отметить, что именно биотехнологические субстанции и их аналоги (биосимиляры), открывая дорогу к персонифицированной медицине, становятся основным драйвером развития отрасли. Стоит выделить такие терапевтические группы, как противоопухолевые, противовирусные, противоревматические препараты и вакцины.

Фармацевтический рынок, как и ранее, развивается в сложных условиях. Среди главных трендов его развития можно назвать:

 патентный обвал на ключевые продажеобразующие препараты многих ведущих компаний, 

 инновационные терапевтические решения и концепции, в основном базирующиеся на биотехнологических препаратах,

 появление новых персонифицированных и дорогостоящих методов ранней диагностики и терапии,

 появление новых форм компенсации лекарственных нужд и новых методик определения уровня и размера компенсации,

 многоканальные формы сбыта фармацевтической продукции, отличающиеся от традиционных путей реализации лекарств, а также появление новых субъектов рынка,

 пациент становится всеобъемлюще информированным и принимает больше и больше самостоятельных решений.

Большинство крупных фармацевтических компании находится в сильной зависимости от успеха продаж лишь нескольких препаратов-блокбастеров. Эти препараты выходят из-под патентной защиты, что влечет мгновенное появление генерической конкуренции и приводит к драматическому падению продаж. Компании, которые хотели решить данную диллему и выйти из положения путем перехода на биотехнологические препараты, сталкиваются с той же проблемой в лице биосимиляров. Все же ради выживания фармацевтические компании обязаны реагировать на эти новые веяния.

Можно выделить ряд главных направлений, с помощью которых ведущие фармацевтические компании приспосабливаются к новым тенденциям развития медицины и фармацевтической отрасли:

 фокусирование научно- исследовательских работ на терапевтических группах с наибольшим потенциалом будущего роста,

 развитие разных форм кооперирования в сфере разработки новых молекул, 

 усиление сбытового аппарата в перспективных регионах, например, «Pharmerging Markets»,

 очистка ассортимента в форме обмена активов с целью фокусирования на перспективные рыночные сегменты и достижение господствующей позиции в данном сегменте,
 объединение усилий в форме создания совместных компаний, как например, в сегменте безрецептурных препаратов,

 агрессивное приобретение перспективных активов других компаний или целых перспективных компаний.

Центральным стержнем в процессе дальнейшей консолидации отрасли останется процесс слияний и поглощений. Если анализировать процесс консолидации в отрасли в 2016 году, то можно выделить следующие основные черты:

 целенаправленное приобретение ассортиментов из самых перспективных терапевтических групп,

 целенаправленное расширение территорий сбыта,

 продажа неперспективных с позиции продавца продуктов,

 целенаправленная диверсификация и приобретение сопутствующих ассортиментов с потенциалом продаж.

Однако, аналитики рынка единодушно утверждают, пока в США не прояснится ситуация с ценообразованием на лекарственные средства, налогообложением и судьбой системы доступного медицинского обслуживания, введённой бывшим президентом, ожидать значительного подъема на рынке слияний поглощений не следует.

В заключении можно сказать, что, несмотря на все позитивные сдвиги, фармацевтическая промышленность еще находится в бурных водах. 

Uwe Stoehr, сентябрь 2017 года.